קרנות גידור פועלות באסטרטגיות מגוונות, וההשפעה של שינויים בריבית על ביצועיהן אינה אחידה. בעוד שאפיקים אלטרנטיביים אחרים כגון פרייבט אקוויטי ונדל"ן מושפעים באופן ישיר ומהותי מעלות המימון, קרנות גידור מציגות תמונה מורכבת יותר. חלקן נהנות דווקא מסביבת ריבית משתנה, בעוד אחרות עשויות להיפגע. הבנת הקשרים הללו חיונית למשקיע המבקש לשלב קרנות גידור בתיק ההשקעות שלו.
מנגנוני ההשפעה על אסטרטגיות שונות
קרנות מאקרו גלובלי, המתמחות בניצול פערים במדיניות הבנקים המרכזיים ובתנועות בשוקי המט"ח והריביות, נהנות דווקא מתקופות של שינויים בסביבת הריבית. תנודתיות גבוהה יותר בשווקים אלו מספקת הזדמנויות מסחר רבות יותר. שנת 2025 המחישה זאת היטב: קרנות המאקרו בלטו בביצועיהן, כאשר קרנות מובילות הציגו תשואות של 28% עד 34%, הגבוהות ביותר בתולדותיהן.
לעומת זאת, קרנות לונג-שורט מניות מושפעות באופן עקיף יותר. עליית ריבית מפחיתה את שווי החברות הממונפות ומשפיעה על מכפילי הרווח בשוק, מה שיוצר פיזור גדול יותר בין מניות ומגדיל את פוטנציאל הרווח מבחירת מניות. מנגד, סביבת ריבית יורדת תומכת בשוק המניות באופן רחב ועלולה לצמצם את הפערים בין חברות.
קרנות ארביטראז' ואסטרטגיות ניטרליות לשוק, שמטרתן המוגדרת לספק ביצועים במתאם אפסי לאפיקים הסחירים, לא אמורות להיות מושפעות באופן מהותי משינוי הדרגתי בריבית. יחד עם זאת, שינויים פתאומיים בריבית עלולים ליצור תנודתיות בלתי צפויה שתשפיע על הפוזיציות.
השפעת המינוף על עלויות התפעול
מרבית קרנות הגידור ממונפות, כלומר הן לווות כספים להגדלת החשיפות שלהן. בסביבת ריבית גבוהה, עלויות המינוף עולות ומפחיתות מהתשואה נטו למשקיע. ירידת ריבית מקטינה עלויות אלו ותומכת בביצועי הקרנות. יש לציין כי אופן ביצוע המינוף משתנה בין קרנות, וחלקן מגדרות את החשיפה לריבית באמצעות נגזרים.
מבט קדימה
סביבת הריבית הנוכחית, המאופיינת בירידה הדרגתית מהשיאים של 2023, צפויה להמשיך לתמוך בקרנות הגידור. אי-הוודאות לגבי קצב הירידה ופערים במדיניות בין הבנקים המרכזיים יוצרים קרקע פורייה לאסטרטגיות מאקרו. במקביל, התגברות פעילות המיזוגים והרכישות תומכת באסטרטגיות מונעות אירועים. המשקיע נדרש להבין את הרגישות הייחודית של כל אסטרטגיה לשינויי ריבית, ולבחור קרנות גידור המתאימות לתחזית המאקרו-כלכלית שלו ולמטרות התיק הכולל.
סיכום
קרנות גידור מציגות יחסי גומלין מורכבים עם סביבת הריבית, השונים מהותית מאפיקים אלטרנטיביים אחרים. בעוד נדל"ן וקרנות פרטיות חשופים ישירות לעלות המימון, קרנות גידור מגיבות בהתאם לאסטרטגיה הספציפית שלהן: קרנות מאקרו נהנות דווקא מתנודתיות בריבית, קרנות מניות מושפעות באופן עקיף דרך השפעת הריבית על שווי החברות, וקרנות ארביטראז' שומרות על ניטרליות יחסית. עלויות המינוף נותרות גורם משמעותי עבור כלל הקרנות. למשקיע המעוניין לשלב קרנות גידור בתיק, מומלץ להתאים את בחירת האסטרטגיה לתחזית הריבית ולמטרות התיק הכולל. ליווי מקצועי של גורם מתמחה בהשקעות אלטרנטיביות, כדוגמת iFunds מבית אלטשולר שחם, יכול לסייע בבחירה המושכלת של קרנות המתאימות לפרופיל המשקיע ולסביבה הכלכלית הנוכחית.
